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《货币战争》作者:量化紧缩迟早变QE 美股将暴跌

腾讯美股 发布时间:2017-09-26 阅读:

在上周结束的政策会议上,美联储正式宣布了缩表的计划,标志着美国央行彻底告别量化宽松(QE)时代,转入量化紧缩(QT)时代。著名金融评论家、《货币战争》作者瑞卡兹(Jim Rickards)在The Daily Reckoning刊文,指出现在美国经济增长其实已经在减速,同时金融市场也严重泡沫化,而量化紧缩操作实质上等同于额外的加息,最终只能导致经济衰退、泡沫破灭,于是联储将不得不再度进入降息和量化宽松时代……之后再加息,再量化紧缩,再衰退,再泡沫破灭,再降息,再量化宽松……联储将发现,他们的货币操控舞曲永远不会再有停止的时刻。


在美联储理事会当中,其实只有三个人是真正的主角,即耶伦(Janet Yellen)、费舍尔(Stan Fischer)和布莱恩纳德(Lael Brainard),再加上地方联储第一人,纽约联储行长杜德利(Bill Dudley),这四位可称作“美联储四巨头”。


只有他们的话才是值得听的。他们发号施令。他们不喜欢“点阵”。其他人都可以无视。


四巨头真正的模型其实是:


1. 每年3月、6月、9月和12月各加息0.25%,直至利率在2019年下半年达到3.0%。


2. 如果下列三大因素有一个出现,则暂停加息——资产价格无序下跌,每月新增就业数量低于7万5000人,通货膨胀持续低迷。


3. 让缩表进程自动进行,使其在“后台”运行,而不是成为一种政策工具。


非常简单。


那么,关于12月加息的前景,这个模型会告诉我们什么呢?


通货膨胀的持续低迷已经很难忽视了。联储在通胀方面最重视的指标核心个人消费支出平减指数今年1月间同比上涨1.9%,到了7月,涨幅已经缩水到只有1.4%。8月读数将于9月29日发布。这一段时间的通胀表现明显大大出乎联储的预测,直接导致了他们在9月间按下暂停键(其实,这一点,我在之前3月间的专栏中就已经预言过了)。


通胀连续下滑七个月之后,哪怕有一个月反弹,也不足以让联储下决心结束暂停状态。想要让他们放心,通胀必须至少连续两个月抬升。


然而,考虑到哈维和艾尔玛两大飓风的影响,通胀基本上已经很难有这样的表现了。自然灾害的影响或许只是短期的,关键来的真不是时候,联储原本正在努力寻找,希望看到核心通胀的转折点。现在,他们不可能看到那个转折点了,暂停只能继续。


我怎么会知道?


其实,联储一直以来的言论解释的就是这些。只是,媒体没有给予足够的关注,他们的视线全都被点阵吸引过去了。


不过,与此同时,也有一位联储终极内线人士亲口告诉过我这些,我将他称为“无面人”,在我的《纽约时报》上榜畅销书《毁灭之路》(The Road to Ruin)的第六章里,我提到过他的名字。


眼下,费舍尔很快就要从理事会离职了,白宫必须赶快找人补缺。12月的政策会议召开时,四巨头将变成耶伦、杜德利和布莱恩纳德的三驾马车,但这些分析依然有效。


最终,市场迟早也会弄明白这一切。当下,芝加哥商品交易所的联邦基金期货行情显示,市场依然相信联储有70%的可能性在12月加息。到了12月13日,联储再度召开政策会议并举行新闻发布会之前,这一比例必定会降低到20%之下。(尽管11月1日,他们也有一次会议,但是根本没有人预计届时会有什么政策上的实质性动作。)


现在,说到量化紧缩,其实像当初他们曾经逐步缩小量化宽松的规模一样,这次他们也会逐步扩大量化紧缩的规模,具体而言,就是让每个月的缩表速度从100亿美元逐步提升到200亿美元,300亿美元……


最终,联储要让自己的资产负债表规模缩小到预定的目标数字。这一计划要全部完成,需要大约五年的时间。麻烦在于,恐怕根本要不了五年,整个系统就将彻底崩溃。


我们正处在一种全新的,截然不同于往昔的现实当中,但是联储还没有意识到这一点。


他们希望你相信的,是下面这些……


联储希望你认为量化紧缩不会产生任何影响。联储的领导者有自己的“黑话”,在这一点上,你会听到他们说量化紧缩会成为“后台”。联储希望计划在后台运行,就像你正在使用自己的电脑收发邮件,而同时,后台在下载某部视频。


一派胡言,谁会相信没有影响?他们八年时间里一遍又一遍地说,量化宽松是一种推动经济增长的货币刺激。现在,他们又希望公众相信量化紧缩不会拖慢经济增长的脚步。


在不断印钞的时候,他们鼓吹这样的做法是可持续的,而现在,他们要让这些货币消失,却说不会有什么影响。事实怎么可能如此?影响肯定是巨大的。


市场到现在还没有弄清楚一切,因为他们缺乏足够的信息。来自联储的轻松言语让我们相信量化紧缩不是一种紧缩性政策,但事实上那就是。


根据我的估计,5000亿美元的量化紧缩操作,基本上就等于加息25个基点。


现在,联储正准备执行一个缩减自己资产负债表的计划。这一计划之下,在2017年第四季度当中,资产负债表的规模就将缩减300亿美元,然后未来每个季度的额度递增300亿美元,直至到2018年10月1日,达到每季度1500亿美元。


根据这样的估算,资产负债表缩表规模到明年年底合计将达到6000亿美元,到2019年底,还将有一个6000亿美元。


这就意味着,未来两年时间当中,除开正常的加息运作之外,真实利率每年还将额外上涨大约25个基点。


他们还想要让你相信,这一切都只是“后台运行”,千万别信他们。


联储停止购买新债,这本身对于经济的影响就已经等同于加息了。


联储的量化紧缩政策将导致货币环境收紧,减少货币供应,使得利率升高,经济迟早会因此而撞墙——如果现在还没有撞的话。


经济增长速度其实已经在减缓了。哪怕现在联储还什么都没有做,零售销售额、真实收入、汽车销量,甚至劳动力参与率,现在都已经进入了下滑通道。每一个重要经济指标都显示,美国经济正在减速。这种情况下再加上量化紧缩,我们恐怕很快就要遭遇衰退了。


联储量化紧缩将导致衰退到来,而届时他们就将不得不再度转向降息。与此同时,他们还将不得不回归量化宽松,叫做QE4或者QE1下半程都无所谓。本质上说来,联储已经让自己陷入了一个各种运作永远停不下来的境地。


还有一个持续存在的麻烦在于,对于更高的利率和更慢的增长的联合破坏力,股票市场总是估计不足。


众所周知,泡沫之所以危险,很大程度上正在于,它们的持续时间往往比你以为的更长,而它们破灭的节点又往往是你最想不到的时候。在这种情况下,往往都是最后一个人投降,才标志着泡沫的破灭,而我们尚未走到那一步。


这次泡沫真的要破了吗?答案是绝对肯定的,量化紧缩或许正是压倒骆驼的最后一根稻草。


应该说,就基本面而言,市场将大跌其实已经注定。再加上联储始终没弄明白自己在做些什么,推出了非常危险的政策的事实,我想,股市的严重盘整已经出现在了视野之内,发生的时间很可能比多数人预想的要早得多。


当市场真正认清了现实,美元汇率将会大跌,欧元和黄金将会上涨,而利率将重归长期下行通道。


你们买黄金了吗?




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