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大摩维持微软股票增持评级 目标股价80美元

腾讯美股 发布时间:2017-10-20 阅读:

摩根士丹利发布投资研究报告,继续维持微软股票(NASDAQ:MSFT)“增持”评级,同时维持80美元的目标股价不变。


以下为报告内容摘要:


在截至9月底的2018财年第一季度,预计微软业绩将继续强劲增长,从而推动整个2018财年毛利率超过公司的指导性预期。得益于混合云(Hybrid cloud)业务和机器学习技术的发展,以及与LinkedIn整合所带来的商机,预计微软股价将继续增长。


营收:


我们预计,微软2018财年营收将达到1062亿美元,同比将增长10%(中间值)。微软营收上一次出现两位数涨幅还是2014财年,但我们认为,快速发展的云业务、稳定的Windows用户群,以及强劲的“服务器与工具”部门营收,都将进一步推动微软营收的增长。


第一季度,预计商业云业务(CCB)营收将超过46亿美元,主要得益于Azure、Office 365 Commercial和Dynamics 365等业务的推动。生产力和业务流程(PBP)部门营收将达到79.8亿美元,同比增长23.9%。智能云(IC)业务营收将达到67.3亿美元,同比增长10.3%。其他个人电脑产品(MPC)营收预计为88.2亿美元,同比下滑6.2%。


毛利率:


我们认为,微软给出的指导性预期相对保守。我们预计,微软2018财年毛利率将下滑30个基点,而公司的指导性预期是下滑100个基点。得益于营收的增长,以及部分业务的毛利润润增长,2018财年可能成为微软毛利润出现增长的拐点。


我们预计,微软第一季度整体毛利率将达到64.8%,同比增长60个基点。其中,商业云业务的毛利率将高于去年第四季度的52%,无论是同比,还是环比,均出现增长。


运营开支:


我们预计,微软第一季度运营开支将达到86.2亿美元,同比增长17%,而公司的指导性预期为86亿美元至87亿美元。整个2018财年,运营开支预计将达到363.5亿美元,同比增长10.2%。


PC出货量:


PC出货量对Windows OEM是同一个长期风险,但最近几个季度全球PC出货量已趋于稳定。IDC预计,第三季度全球PC出货量将仅下滑0.5%,而Gartner预计将下滑3.6%。我们预计,2018年全球PC出货量将下滑2.4%。微软预计,其OEM营收将与PC市场的整体趋势保持一致。




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