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这是华尔街的共识:现在真的是泡沫,所以……买吧!

腾讯美股 发布时间:2017-10-15 阅读:

还有不到80天就到年底,在展望美股牛市能否挺进第九年时,华尔街却发出了奇怪的声音。


本周,华尔街最大的空头分析师认错了,并上调标普500年底目标价。高盛首席策略师警告市场接近触顶,但建议先“让子弹再飞一会儿”。拥有14年交易经验的明星基金经理反问,全球股市都充满了泡沫,但这应该阻止你去买吗?


高盛:美股有67%的概率已触顶 但别担心


高盛创制了“熊市风险指标”(Bear Market Risk Indicator)来探测市场触顶可能,内含估值、ISM制造业指数、失业率、通胀和收益率曲线等多重数据。


目前这一指标显示,市场有67%的概率已经触顶,代表各类资产即将转熊。但其首席全球股市策略师Peter Oppenheimer表示,看涨的投资者还不必担忧,市场会给你时间调整仓位。


首先,试图去识别绝对的市场峰值是没有意义的,就算能在触顶前稍早一点抛售离场,也跟其他等待刚从波峰下滑时再出手的人收益差不多。


第二,熊市的开端通常不是暴跌,而是围绕峰值有一段剧烈波动期。从峰值回落10%达到技术位盘整(correction)后,往往也会续接一个较大的反弹期,因此还有机会去重新评估和调仓。


不过他也承认,超宽松的货币政策促使投资者涌入高风险资产类别,过去八年经历了实体经济的去通胀(disinflation)和金融资产的显著通胀。近零的利率和QE买债政策,推高了资产价格,也组成金融资产回报率上扬的重要部分。因此市场的任何调整都会迅速,修正会很剧烈。



华尔街大空头:信用利差反常收窄 有利美股


咨询机构Fundstrat策略师Tom Lee曾被称为“华尔街最大空头”,因为他给出的标普500到今年底目标位是2275点,在华尔街投行中最低。


但他本周在财经媒体CNBC上公开认错,并上调标普大盘到年底的目标位至2475点,代表从周五收盘位2553.17点还有3%的下跌空间。


他表示,之前低估了企业信用利差更加趋紧,以及全球经济增长更为强劲等两大因素。企业信用利差本在今年3月放宽,此后一路下行,上周跌至年内新低。这代表美国股市和债市已协同发展,3月信用利差放宽也没能打击美股的锐气,只能说明美股还会更好。


这也与“老债王”格罗斯观点相近。正是美联储推行的宽松货币政策及其所带来的低利率环境,使得投资者对高收益趋之若鹜,导致全球市场都出现公司债发行利差收窄的不正常现象。


公司债的发行利差一般定义为票面利率与同期限无风险利率(银行间国债到期收益率)的差值,即企业债务融资相对于无风险利率所需要附加的风险报酬。低利率环境促使投资者涌向相对高风险高收益的公司债,直接对公司债发行利差造成了压缩效应。


更何况,推动美股继续上涨的还有季节性趋势。截止周五收盘,标普500今年累涨了14%。过去共出现过31次标普大盘在10月结束前涨超12%的情况,其中有77%的概率指引接下来走势利好。


Lee表示,今年市场还空前乐观,三季度财报季本周刚刚打响,但华尔街已经预期盈利增长至少10%。这说明特朗普税改的提振作用已经被计入展望中,市场还认为全球经济增长在未来四个季度都会高于历史均值。


基金经理:供不应求是主力推手 全球均陷入泡沫


拥有14年交易经验的前基金经理Richard Breslow认为,现在全球股市都充满了泡沫,标普500市销率距离2000年3月的峰值仅差4%,证明资产价格虚高,但却不妨碍大盘看涨。



在全球股市屡冲新高之际,投资者疯狂地寻找合理解释。但量化模型和被动投资型指数基金却不关心背后的“为什么”,只关注“还在涨”的事实,并生怕自己被落下。


仔细观察可知,全球主权财富基金也在以更快的速度投入股市,这些都是典型买入后长期持有的价值投资者,代表能进入普通投资者手中的股数减少。再叠加企业的股票回购,已令股市投资变成了有关供求的基本命题,目前股市想不涨都难。(华尔街见闻)




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